Nach dem Workshop vom 17.10.2019 wurden in einem Expertenkreis die Themen einer möglichen Mehrheitsklausel im Schuldschein Neugeschäft sowie die Leitlinien für bestehende Schuldscheindarlehen in der Restrukturierung diskutiert. J. Keibel verwies anfangs auf das Whitepaper des Finance Think Tanks Corporate Banking & Finance (mit Unterstützung von finpair, Linklaters und Moodys), welches die Trends im Schuldscheinmarkt wie folgt zusammengefasst hat: a) die Margen der arrangierenden Banken erodieren, b) die Abwicklung wird effizienter (über digitale Plattformen), c) die Investorenlandschaft diversifiziert sich, d) die Emissionen werden kleinteiliger und e) die durchschnittliche Bonität der Emittenten verschlechtert sich. Daraus wurde geschlossen, dass der Schuldscheinmarkt eine strukturierungsfähige Dokumentation und Standardisierung benötige.

Dr. Franz Bernhard Herding von Allen & Overy stellte anschließend seine Überlegungen zu einer Mehrheitsklausel dar. Um dem bilateralen Charakter des Schuldscheins möglichst gerecht zu werden, wurde eine minimal invasive Lösung zur Diskussion gestellt: zur Stabilisierung und Entwicklung eines Sanierungskonzept könnte der Schuldscheindarlehensvertrag die Mehrheitsentscheidung über Kündigungsrechte und Negativverpflichtungen vertraglich für den jeweiligen Schuldscheindarlehensvertrag  vorsehen oder zumindest die Möglichkeit, eine solche per (qualifizierter) Mehrheitsentscheidung im Wege eines Opt-in einzuführen; im Übrigen könnten eingriffsintensivere Entscheidungen weiterhin einer durch erfolgreiche Koordination (s. Leitlinien) herbeigeführten konsensualen Lösung oder einem gesetzlichen Verfahren (wie zukünftig dem Restrukturierungsrahmen nach Umsetzung der EU Richtlinie) vorbehalten bleiben.

Die anschließende Diskussion war lebhaft und hat die Komplexität des Themas aufgezeigt. Die Einführung eines Mehrheitskonzept auf vertraglicher Basis begegnete im Licht der Marktgängigkeit des Produkts Schuldschein allgemein (noch) Bedenken, auch wenn die Herausforderungen mehrheitlich gesehen wurden. Zunächst soll nun mit Blick auf den kommenden Restrukturierungsrahmen an den vorgestellten Leitlinien insbesondere für eine Koordination der Schuldscheine im Fall der Restrukturierung gearbeitet werden.

Die Einrichtung einer Koordinatoren Funktion – bspw. über einen externen Berater – wurde allgemein als wichtig angesehen.

Die nächsten Termine:

14.01.20 – Blockchain Handelsplattformen für mittelständische Unternehmen (Marco Polo, we. trade, Batavia, Voltron), der digitale Euro/cash on ledger, elektronische Signatur

13.02.20 – Konferenz in Kooperation mit Law Made in Germany, u.a. Eckpunktepapier elektronische Wertpapiere und Krypto Token, Umsetzung der EU Restrukturierungsrichtlinie

05.03.20 – Regionalkonferenz in Stuttgart bei Menold Bezler u.a. LBBW/Debtvision Schuldschein, Börse Stuttgart BSDEX Digital Exchange für Bitcoins und Security Token        

März 20 – Workshop Frankfurt, IBOR Reform (Änderung der Referenzzinssätze), Muster Cash Pool und Insolvenz, EU Richtlinie Credit Servicer und Credit Purchaser, ESG Investments/ EU Aktionsplan Sustainable Finance

Sofern Sie Interesse an der zu Grunde liegenden Präsentation haben, schicken Sie eine Mail an joerg.keibel@kreditmarkt-standards.de

Der Arbeitskreis Reorganisation, Sanierung und Insolvenz innerhalb der Juristischen Gesellschaft Mittelfranken zu Nürnberg e.V. veranstaltete am 19.11.2019 in Nürnberg eine Konferenz zum Thema „Auswirkungen der neuen Ausfalldefinition sowie des EU-Aktionsplanes zum Abbau von notleidenden Krediten auf die Restrukturierungspraxis“, vorgestellt von KPMG. Auf dem anschließenden Panel, moderiert von Matthias Mickmann (Sparkasse Nürnberg), war Dr. Jörg Keibel, stv. Vorstandsvorsitzender des Deutschen Kreditmarkt-Standards e.V. vertreten.

GRUB BRUGGER organisierte zusammen mit der Unternehmensberatung Bachert am 18.11.2019 für Sanierungsbetreuer eine Veranstaltung zum Thema „Restrukturierung und Sanierung in der Kreditpraxis“. Für ca. 170 Teilnehmer waren die Referenten Dr. Jörg Keibel, stv. Vorsitzender des Deutsche Kreditmarkt-Standards e.V. (DKS), zum Thema „Der europäische Aktionsplan zum Abbau von notleidenden Krediten – Auswirkungen auf die deutsche Kreditwirtschaft“ und Dr. Volker Muschalle, GRUB BRUGGER, zum Thema „Aktuelle Rechtsprechung zur Sanierungs- und Insolvenzpraxis“.

1. Anknüpfend an die bereits auf der Regionalkonferenz in Berlin am 18.06.2019 und auf dem Workshop am 27.08.2019 angesprochenen Themen Blockchain und Kryptowährungen wurde der Fokus nun auf das Thema Blockchain gelegt.
2. Als erstes wurden Wertpapieremissionen auf Blockchain Basis thematisiert. Dazu stellte Johannes Blassl von GSK Stockmann die herkömmliche Wertpapierdefinition und die bisherige Art und Weise von Wertpapiertransaktionen den zukünftig möglichen Krypto Wertpapier-Transaktionen gegenüber. Continental, Commerzbank und Siemens haben in einem Pilotprojekt ein Wertpapier auf Basis der Blockchain-Technologie abgewickelt. Continental trat dabei als Emittentin des Geldmarktwertpapiers auf, das aufgrund rechtlicher Vorgaben in Form eines in Euro denominierten, elektronischen Commercial Papers nach luxemburgischem Recht aufgelegt wurde. Die Commerzbank stellte die Corda-basierte Blockchain-Plattform zur Verfügung. Siemens zeichnete das Geldmarktwertpapier als Investor. Danach stellte er noch die neuesten gesetzlichen Entwicklungen vor. Mit dem Referentenentwurf vom 20. Mai 2019 zur Umsetzung der 5. EU-Geldwäscherichtlinie will der deutsche Gesetzgeber einen neuen Tatbestand, das „Kryptoverwahrgeschäft“, als Finanzdienstleistung in das Kreditwesengesetz einführen. Die Legaldefinition der Kryptowerte im neuen Referentenentwurf umfasst im Gegensatz zu der europäischen Vorgabe in der Geldwäscherichtlinie auch „Kryptowertpapiere“. Die relevante Frage, ob Krypto-Token unter den und wenn ja welchen Wertpapierbegriff fallen, beantwortet der Referentenentwurf allerdings nicht. Noch in 2019 will die Bundesregierung einen Gesetzentwurf zur Regulierung des öffentlichen Angebotes bestimmter Krypto-Token veröffentlichen.
3. Kai Baumann von BearingPoint stellte unter dem Titel „Banken und Blockchain – Chancen und Risiken“ im Detail die Eigenschaften und Vorteile der Blockchain dar und gab einen Marktüberblick über Projekte und Use-Cases im Bereich Banking sowie der Digitalen Identität und des Manufacturing. Basis dafür ist die Blockchain Datenbank, die mit Verkettung, Verteilung und Verschlüsselung beschrieben werden kann. Abschließend wies er darauf hin, dass die regulatorischen Rahmenbedingungen in Klärung seien, aber ohne regulatorisches Rahmenwerk die Massenadaption und die für die Blockchain erforderlichen Netzwerkeffekte nicht zu erschließen sein werden. Bezüglich der weiteren Details wird auf die Präsentation verwiesen.
4. Was vor allem aus Bankensicht bei der Abwicklung und Sicherheitenverwertung von finanzierten Erneuerbare Energien Projekten zu beachten ist, wurde mit dem Green Loan Service von Lutz Hansen von HmcS dargestellt. Juristisches Spezialwissen, technische und kaufmännische Expertise sowie spezifische organisatorische Voraussetzungen werden benötigt, um einem drohenden Kreditausfall wirkungsvoll zu begegnen. Für diese Situation muss die interne Abwicklung/Sanierung Lösungen bieten und Ihre Expertise der Kreditabwicklung mit dem spezifischen Wissen von Experten, Technologiepartner und Projektierer, je nach Erzeugungsart, verbinden.Ziel ist die Entwicklung einer kaufmännisch, rechtlich und technisch tragfähigen Strategie. Dabei steht im Mittelpunkt die erforderliche Betreuung des Projektes für den Weiterbetrieb der komplexen Energieanlagen für eine nachhaltig, maximal erzielbare Erlösperspektive an. Bezüglich der weiteren Details wird auf die Präsentation von HmcS verwiesen.

• Die nächsten Termine:

14. Januar 2020 – Blockchain Handelsplattformen für mittelständische Unternehmen (Marco Polo, we.trade, Batavia, Voltron), der digitale Euro/cash on ledger, elektronische Signatur, Schuldschein Restrukturierung (Muster einer Mehrheitsklausel im Restrukturierungsfall)

13. Februar 2020 – Konferenz in Kooperation mit Law Made in Germany (u.a. Umsetzung der EU Restrukturierungsrichtlinie)

5. März 2020 – Regionalkonferenz in Stuttgart bei Menold Bezler (Debtvision + BSDEX Digital Exchange für Bitcoins und Security Token)

März 2020 – IBOR Reform (Änderung der Referenzzinssätze), Muster Cash Pool und Insolvenz, EU Richtlinie Credit Servicer und Credit Purchaser, ESG Investments/ EU Aktionsplan Sustainable Finance.

Wenn Sie Interesse an den Präsentationen haben, sende Sie bitte eine Mail an joerg.keibel@kreditmarkt-standards.de

1. Mit fast 60 angemeldeten Teilnehmer und ca. 15 telefonischen Teilnehmern gab es ein sehr großes Interesse an dem Thema Schuldschein. Der DKS hatte sich bereits in den Telefonkonferenzen am 19.03.2019 und 25.07.2019 sowie dem Workshop am 06.06.2019 mit Themen aus dem Bereich des Schuldscheins beschäftigt und es wurde u.a. eine „sanctions“ Klausel entwickelt. In dem Workshop wurde nun das aktuelle Thema Schuldschein Restrukturierung diskutiert. Dr. Franz Bernhard Herding und Dr. Sven Prüfer von Allen & Overy stellten an Hand von Beispielfällen im Detail dar, dass es zunehmend zu Restrukturierungsproblemen kommt. Ursache ist vielfach das Einstimmigkeitsprinzip des Schuldscheins. Dieses ermöglicht es sogenannten Akkord-Störern (zumeist Fonds), sich in Schuldscheine einzukaufen und dann die Gesamtlösung blockieren, um sich einen Vorteil, z.B. durch eine Ablösung des Schuldscheinanteils, zu verschaffen. In einer notwendigen Restrukturierung tun sich gerade kleine bzw. mittlere Banken (vor allem Sparkassen) schwer. Einige kündigen das bestehende Darlehen automatisch, andere verkaufen ihren Schuldscheinanteile mit Abschlag. In diesen Fällen wäre ein Muster sehr hilfreich, was den Banken die Sicherheit gibt, dass dieses Muster einem Marktstandard entspricht und von den Bankenverbänden abgesegnet ist.

Allen & Overy hat Leitlinien für die Praxis ausgearbeitet, die u.a. die Etablierung einer Interessenvertretung der Darlehensgeber und auch ein Mehrheitskonzept zur Einbindung der Störer vorsehen (wegen der Details wird auf die Leitlinien verwiesen). Bisher wurde speziell von Seiten der bankseitigen Großemittenten von Schuldscheinen darauf hingewiesen, dass das LMA Muster bewusst eine Mehrheitsklausel ausgeklammert habe, um den Schuldschein als einfaches Finanzierungsinstrument mit einer überschaubaren Dokumentation zu erhalten. Die anschließende Diskussion zeigte, dass das Problem der Akkord-Störer im Markt gesehen wird und auch einer Lösung bedarf. Bzgl. einer Mehrheitsklausel soll darüber nachgedacht werden, welche Kriterien vor dem Einsatz der Klausel erfüllt sein müssen, und auch, welche Mehrheitsverhältnisse, ggf. auch stufenweise, vorliegen müssen, bevor diese zur Anwendung kommt. Dieses Thema wird die DKS aufgreifen und mit Unterstützung der interessierten Teilnehmer ein Muster erstellen.

2. Die Revolution des Schuldscheinmarktes durch den digitalen Schuldschein wurde von Christopher Wilkening und Tobias Müssig von finpair dargestellt. Diese Revolution soll durch das günstigste Angebot, die größte Transparenz, die beste Kundenorientierung und das absolute Vertrauen in Qualität und Sicherheit erreicht werden. Dabei ermöglicht finpair Emittenten und Investoren die einfache und effiziente Finanzierung von Schuldscheindarlehen ohne arrangierende Bank. Bezüglich der weiteren Details wird auf die Präsentation von finpair verwiesen.

3. Die nächsten Termine:

05.11.2019 15.00-18.00h Workshop in Frankfurt bei Arnold & Porter, u.a. mit Wertpapier Emissionen auf Blockchain

(vorauss.) Februar 2020 Konferenz in Kooperation mit Law Made in Germany, u.a. mit dem Referentenentwurf zum vorinsolvenzrechtlichen Sanierungsverfahren

05.03.2020 Regionalkonferenz in Stuttgart (Kanzlei Menold Bezler), u.a. elektronische Schuldscheinplattform und BSDEX der Börse Stuttgart

Sollten Sie Interesse an den Präsentationen haben, wenden Sie sich bitte an joerg.keibel@kreditmarkt-standards.de

Die DKS wurde von der Europäischen Kommission ausgewählt, Qualitätsstandards für Europäische NPL Transaktionsplattformen zu entwickeln. Die existierenden Plattformen Debitos und DebtX sind ja DKS Mitglieder.

Zur Abfrage der Erwartungen an eine entsprechende Transaktionsplattform wurde ein Online Survey entwickelt. Den entsprechenden Link schicke ich Ihnen hier:
https://www.surveymonkey.de/r/Z3QWPBM

Bitte unterstützen Sie die DKS Analyse, indem Sie selbst den Survey ausfüllen oder den Link an Personen weiterleiten, die sich dafür interessieren könnten.

Der nächste DKS Workshop findet am 05. November 2019, 15.00-18.00 Uhr
in der Kanzlei Arnold & Porter, Bockenheimer Landstrasse 25 in Frankfurt statt.

Blockchain, Krypto Währungen, Security Token und Initial Coin Offering sind aktuelle Themen. Anknüpfend an die bereits auf der Regionalkonferenz in Berlin am 18.06.2019 und auf dem Workshop am 27.08.2019 angesprochenen Themen Blockchain und Kryptowährungen haben wir nun den Fokus auf Wertpapieremissionen auf Blockchain gelegt. Dazu passt, dass das BaFin Token als Wertpapiere und reguläre Schuldverschreibungen eingestuft hat, die virtuell ausgegeben werden können.

Wenn Sie (oder ein anderer Vertreter aus Ihrer Bank oder Ihrem Unternehmen) an dem Workshop teilnehmen wollen, bitte ich um eine kurze Rückmeldung an mich unter joerg.keibel@kreditmarkt-standards.de

1. Dr. Jörg Streißle von Merck Finck stellte die Anforderungen und Probleme der Vermögensverwaltung unter MiFID II im Detail dar. Er ging dabei auf die Stichpunkte Geeignetheit, Zielmarkt, Kosten-Nutzen-Analyse, Peer Group Vergleich und Zuwendungen ein. Für die Zielmarkt-Prüfung, die der Geeignetheitsprüfung vorgelagert ist, sieht die ESMA sieben Prüfkriterien vor. Dabei wurde von ihm insbesondere der „zeitliche Anlagehorizont“ (kurz-, mittel-, langfristig) und die „finanzielle Verlusttragfähigkeit“ (geringe Verluste, Totalverlust, Nachschusspflicht) als viel zu unspezifisch kritisiert. Auch in den anderen Bereichen wurden von Dr. Streißle die bestehenden Ungereimtheiten herausgestellt. Abschließend wurde auf das Positionspapier der Bundesregierung hingewiesen, womit Änderungen der Richtlinie erreicht werden sollen. Dabei geht es um eine neu einzuführende Kategorie des „Erfahrenen Privatkunden“, ein Opt-out für Profis bei Informationspflichten, die Abschaffung der Telefonaufzeichnung bzw. zumindest eine Verzichtsmöglichkeit des Kunden, eine nachträgliche Ex-ante Kostenaufstellung, die Nichtanwendung der Zielmarktdefinition bei Aktien und Anleihen, die Abschaffung der regelmäßigen Geeignetheitsprüfung bei Aktien / plain vanilla Anleihen sowie die Ausnahme der Research-Analysen von dem Zuwendungsverbot.  Zu Teilbereichen dieser geplanten Änderungen hat sich die ESMA aber schon kritisch geäußert.
2. Der EBA Leitlinienentwurf für die Kreditvergabe und -überwachung (EBA Draft Guidelines on Loan Origination and Monitoring) war das Thema von Johann G.G. Becher von der UniCredit Bank. Hierzu läuft aktuell die Konsultationsphase bis zum 30.09.2019. Geplant ist das Inkrafttreten der Leitlinien bereits zum 30.06.2020. Aus mehreren Bankverbänden wird es zu dem Entwurf eine Stellungnahme geben. Direkt betroffen sind von den Leitlinien zwar nur die nationalen Aufsichtsbehörden, aber die Kreditwirtschaft ist mittelbar betroffen. Zielrichtung sind sowohl Verbraucherdarlehen als auch Unternehmerdarlehen. Die fünf wichtigsten Abschnitte der Leitlinie wurden im Detail vorgestellt. Abschnitt 4 (Risikobeherrschung) enthält Einzelheiten zur Anwendung des allgemeinen Rahmens für die interne Governance gemäß den EBA-Leitlinien zur internen Governance in Bezug auf das Verfahren zur Gewährung von Krediten. Der Schwerpunkt von Abschnitt 5 (Verantwortliche Kreditvergabe) liegt auf der Kreditvergabe. In Abschnitt 6 (Pricing) werden die aufsichtsrechtlichen Erwartungen für die risikobasierte Preisgestaltung von Krediten dargelegt, in denen eine Mindestanzahl von risikobasierten Elementen aufgeführt ist, die die Institute bei der Preisgestaltung neu aufgenommener Kredite berücksichtigen und berücksichtigen sollten. Abschnitt 7 (Sicherheitenbewertung) befasst sich mit den Anforderungen für die Bewertung von Sicherheiten für unbewegliche und bewegliche Sachen (ohne finanzielle Sicherheiten) am Entstehungszeitpunkt von Kreditfazilitäten sowie über den gesamten Lebenszyklus der Kredite hinweg, einschließlich Überwachung und Neubewertung (d.h. Überprüfung des Wertes der Sicherheiten). Abschnitt 8 (Laufende Kreditrisikoüberwachung/Früherkennung) befasst sich mit aufsichtsrechtlichen Anforderungen für die laufende Überwachung des Kreditrisikos einschließlich regelmäßiger Bonitätsprüfungen professioneller Kreditnehmer. Die neuen Anforderungen an die Kreditwürdigkeitsprüfung sowie die Bonitätsprüfung von Unternehmen wurden kritisch hinterfragt. Die zusätzlichen Anforderungen bei der Kreditwürdigkeitsprüfung, wie bspw. Informationen zu einem Mietobjekt oder zukünftige Cashflows, aber auch die vorgesehenen Sensitivitätsanalysen, werden die Kreditwirtschaft vor besondere Herausforderungen stellen. Um diese Prüfungen durchführen zu können, bedarf es einer erheblichen Umorganisation von Prozessen, und das Ganze wird dann zu einem erheblich höheren Dokumentations- und Prüfungsaufwand führen.

Wegen vieler weiterer Details wird auf die Präsentation verwiesen.

3. Zu den DKS Themen stellte Dr. Jörg Keibel die aktuell laufenden Projekte zum Sanierungskredit, Schuldschein und Cash Pool dar. Für den Sanierungskreditvertrag gibt es bereits ein Muster der Kanzlei SZA Schilling, Zutt & Anschütz. Dieses lehnt sich an das bereits seitens der DKS entwickelte Term Sheet Restrukturierungsvereinbarung an bzw. ergänzt dieses. Beim Schuldschein wurde bereits eine Sanktionsmusterklausel entwickelt. Zum Thema Schuldschein Restrukturierung gab es bereits eine Telefonkonferenz. Weitere Details werden auf dem anberaumten Workshop diskutiert werden. Zur Cash Pool Vereinbarung gab es bereits eine Basisstruktur, vorgestellt von Oliver Otto von DLA Piper, und Feedback von Banken. Hier wird der nächste Schritt (Call oder Workshop) gerade vorbereitet.

• Die nächsten Termine:

17.10.2019 16.00-18.00h Workshop Schuldschein bei Allen & Overy in Frankfurt

05.11.2019 15.00-18.00h Workshop bei Arnold & Porter in Frankfurt, u.a. mit Wertpapier Emissionen auf Blockchain und BenchmarkVO/€STR.

Ca. Ende November: gemeinsame Veranstaltung mit Law Made in Germany und DKS Mitgliedertreffen zur Festlegung der Themen 2020

Nach der Entwicklung der Sanktions-Musterklausel und der Telefonkonferenz zur Schuldschein Restrukturierung am 25.07.2019 werden Leitlinien für eine gelungene Restrukturierung am Beispiel von Gerry Weber vorgestellt. Ein weiteres Thema ist die Präsentation einer digitalen Plattform für den Schuldscheinmarkt.

Wann: Donnerstag 17.10.2019, 16.00-18.00 Uhr
Wo: Kanzlei Allen & Overy, Bockenheimer Landstrasse 2, Frankfurt
Wenn Sie persönlich oder telefonisch teilnehmen möchten, schicken Sie eine Mail an joerg.keibel@kreditmarkt-standards.de

• Mit über 40 angemeldeten Teilnehmer und ca. 20 telefonischen Teilnehmern gab es ein sehr großes Interesse an dem Bereich Digitalisierung, der von der DKS bereits bei der Regionalkonferenz in Berlin mit dem Stichwort „Libra“ aufgegriffen worden war.

• Nach entsprechenden Rückmeldungen wird das zu entwickelnde Muster Cash Pool Vereinbarung von DLA Piper (federführend Oliver Otto) weiterentwickelt werden. Voraussichtlich Mitte/Ende September wird es dazu einen Workshop oder Call geben.

• Auch das Thema Schuldschein Restrukturierung wird nach dem Call am 25.07.2019 fortgeführt, und zwar mit Unterstützung von Allen & Overy. Auch hierzu wird es voraussichtlich Mitte/Ende September einen Workshop oder Call geben.

• Die DKS treibt – ein wenig – die Europäisierung voran. Schon seit Mitte 2017 gibt es den European Council’s Action Plan, um NPL europaweit zu reduzieren. Neben der Belebung des Secondary Markets mit Hilfe der von der EBA entwickelten Data Templates ist die Etablierung von mehreren digitalen NPL Transaktionsplattformen geplant. Die Europäische Kommission will dafür Qualitätskriterien definieren lassen, und zwar über einen bereits existenten „industry body“.  Diesen Part wird der DKS übernehmen, zumal die beiden bereits bestehenden Plattformen Debitos und DebtX DKS Mitglieder sind.

• Blockchain, Token, Kryptowährung (Libra/Facebook, People’s Bank of China PBOC), Initial Coin Offering, Robo Advice, Smart Contracts, Distributed Ledger Technology, E-Signatur und Schweizer Banklizenz für Sygnum und Seba, das waren die Themen, die Prof. Dr. Philipp Sandner vom Frankfurt School Blockchain Center im Detail vorgestellt hat.  Wegen weiterer Details wird auf seine sehr detaillierte Präsentation verwiesen.

• Wie sich die Blockchain auf das Grundbuch und Realsicherheiten auswirken kann und welche Gefahren damit ggf. verbunden sind, stellte Peter Holzhäuser von PwC Legal vor.

• Anschließend klärte der Certified Information Systems Security Professional (CISSP) und Cyber Security Leader Lars Weimer von EY über Cyber Risiken auf und stellte die Gefährdungspotentiale an Hand von Beispielen vor.

• Nach der telefonischen Diskussion vom 6. August 2019 zum Sanierungskreditvertrag wurde von den Herren Dr. Andreas Herr und Dr. Dietrich Stiller von SZA der aktuelle Stand in Form eines Gliederungsvorschlags zum Term Sheet vorgestellt (der Entwurf war vorab versandt worden). Anmerkungen und Ergänzungen dazu entweder direkt an die beiden Herren oder an J. Keibel.

• Die nächsten Termine:

18.09.2019 16.00-18.00h Regionalkonferenz bei Merck Finck in München

Ca. Mitte/Ende September: Workshop/Call zu Cash Pool Muster und Schuldschein Restrukturierung

05.11.2019 15.00-18.00h Workshop in Frankfurt bei Arnold & Porter, u.a. mit Wertpapier Emissionen auf Blockchain und BenchmarkVO/EONIA/ESTR.

Ca. November: DKS Mitgliedertreffen zur Festlegung der Themen 2020